Анализи
Индексът на потребителските цени подценява реалната инфлация
Financial Tribune
Последните данни може и да са намалили опасенията за инфлацията, но тези цифри могат значително да подценят действителното увеличение на цените.
Накратко
Последните данни показват контролирана инфлация, но тя може да не отразява реалността на потребителите;
Изчисленията на индекса на потребителските цени стават все по-субективни;
Сегашният модел на индекса на потребителските цени също така игнорира ключови икономически фактори като инфлацията на активите;
Само допреди няколко месеца инфлацията доминираше в заглавията на вестниците и монополизираше вниманието на финансовата преса. Обикновените потребители и спестители бяха изключително обезпокоени от нейното въздействие върху домакинските им бюджети и намаляващите им заплати. Изглежда, че тези опасения донякъде са намалели сега, когато официалните данни за индекса на потребителските цени (ИПЦ) имат низходяща тенденция, което привидно показва, че спираловидните цени вече са под контрол.
Макар че в повечето развити икономики инфлацията все още е значително по-висока от поставената от централните банкери цел от 2%, неотдавнашните данни за индекса на потребителските цени успокоиха населението. Въпреки че тази тенденция може да изглежда окуражаваща на пръв поглед, тя повдига въпроса доколко точно тези показатели отразяват усещанията на средния потребител.
Изчисления, основани на погрешни предположения
През последните десетилетия мнозина критикуваха начина, по който се изчисляват данните за ИПЦ, като изтъкваха ограниченията им по отношение на точното отразяване на реалната инфлация или дори изтъкваха предубеденост от страна на издателите им. Основният от тези проблеми е самата основа на изчислението: концепцията за „фиксирана кошница“, представляваща предварително определен набор от стоки и услуги, който отразява средния модел на потребление през определена базова година. Тя включва основни хранителни продукти и напитки, наем на жилище, облекло, транспортни разходи и разходи за медицински грижи, както и разходи за образование, комуникации и развлечения.
Този модел обаче не отчита развитието на потребителските предпочитания и навици за харчене с течение на времето поради промени в начина на живот, технологиите и обществените тенденции. Фиксираната кошница, базирана на историческа снимка, може да не е представителна за съвременните модели на потребление. Въпреки че редовно се извършват различни корекции, те до голяма степен не отразяват промените в реалната икономика.
Например подходът на фиксираната кошница предполага, че качеството на стоките и услугите остава постоянно с течение на времето. От една страна, технологичният напредък и други подобрения могат да повишат качеството на продуктите, което води до подценяване на истинската стойност, получавана от потребителите. От друга страна, ако качеството се влоши, например поради мерки за намаляване на разходите от страна на производителите, фиксираната кошница може да не отразява точно това намаляване на стойността.
За да отчетат повишаването на качеството, статистиците на ИПЦ в САЩ въведоха изключително неясна концепция, наречена „хедонистична корекция“, която намалява цените при изчисляването на ИПЦ, за да компенсира по-високото качество. Определянето на паричната стойност на тези подобрения е произволно и внася субективност в процеса, което потенциално изкривява темпа на инфлация.
Друг основен пропуск на изчисленията на ИПЦ е, че те изключват цените на активите, като напълно пренебрегват пазарната стойност на финансовите и реалните активи, като акции, облигации, недвижими имоти и други инвестиции. Това прави този показател изключително проблематичен, тъй като промените в цените на активите се отразяват непропорционално върху богатството на лицата с по-високи доходи. Мярка, която не отчита тези променливи, е ненадежден политически инструмент. Тя също така създава изкривена представа за реалността, което води до балони на фондовия пазар или на пазара на недвижими имоти.
Най-често критикуваният аспект на ИПЦ обаче е, че на стоките и услугите, включени в постоянната кошница, статистиците на ИПЦ определят различни тегла въз основа на относителната им важност за средното домакинство. Например те могат да приемат, че разходите за наем представляват 30% от общите разходи на домакинствата, за храна и напитки - 20%, за транспорт - 10%, и т.н. Очевидно е, че колкото по-голямо е относителното значение или тежестта, която се придава на определена позиция, толкова по-влиятелна става тази позиция в общото изчисление. Например, ако цените на горивата внезапно скочат, тогава тези конкретни увеличения на цените се разглеждат като „движеща сила на инфлацията“, както видяхме преди две зими, особено в Европа.
Важното е, че тази относителна важност редовно се променя, което дава възможност за още по-субективни и произволни промени в изчисленията на ИПЦ. Тези промени могат да скрият влиянието на рязкото покачване на цените на основните стоки. Такива ненадеждни официални данни за инфлацията дават основание за сериозни опасения относно потенциалния политически натиск и влияние.
Последици от неточните данни за инфлацията
Един от най-важните ефекти, които неточният и вероятно необективен измерител на инфлацията оказва върху потребителите и данъкоплатците, е, че той пряко влияе върху решенията по паричната и фискалната политика и ги обосновава. Намаляването или повишаването на лихвените проценти, количествените облекчения или затягането на коланите, политиките на стимулиране или икономии - всички те отчитат официалния темп на инфлация. Така например последната промяна в политиката на Федералния резерв на САЩ - решението да спре повишаването на лихвените проценти - привидно се основава на аргумента, че инфлацията отново е под контрол - 3,14%.
Ако този показател се разминава с реалния житейски опит на повечето хора и значително занижава реалния темп на инфлация, последиците могат да бъдат катастрофални. И колкото повече официалните цифри се разминават с реалността, толкова по-сериозно ще бъде въздействието на решенията, на които те се основават, върху работещите хора, спестителите и данъкоплатците, като същевременно ще се облагодетелстват непропорционално богатите на активи и самото правителство.
Лихвените проценти могат да бъдат намалени преждевременно и да се поддържат изкуствено ниски за много по-дълго време, като се осигури достъп до евтини кредити, водещи до бум на фондовите пазари и балони на недвижимите имоти, като същевременно се подхранва инфлацията и се свиват заплатите на обикновените работници. В същото време колкото по-нисък е официалният процент на инфлация, толкова по-малко средства трябва да отделят правителствата за корекции на разходите за живот в социалните програми и държавните пенсионни схеми. Колкото по-ниски са лихвените проценти, толкова по-малко трябва да се харчи за финансиране на дългове.
Сценарии
Всички тези изкривявания могат да бъдат неутрализирани, само ако методите за изчисляване на индекса на потребителските цени се променят по някакъв начин и в крайна сметка мярката започне да представя реалността по-точно. Това обаче е доста малко вероятно, тъй като много държави изглежда стават само по-либерални по отношение на гореспоменатите корекции и преизчисляване на теглото.
Най-вероятно: Изчисленията на индекса на потребителските цени стават все по-несъвършени
При най-вероятния сценарий данните за индекса на потребителските цени само ще стават все по-нереалистични. Най-важната последица от това най-вероятно ще бъде свързана с по-нататъшното нарастване на неравенството, както и на равнището на държавния дълг и прекомерните разходи. Това ще накаже данъкоплатците, спестителите и най-разумните и отговорни инвеститори, тъй като разумното финансово планиране става все по-несъстоятелно. Човек не може да планира бъдещето, като използва грешни данни и необосновани предположения, особено когато те създават картина, която коренно се различава от действителността.
Този сценарий вероятно ще бъде изключително вреден за обществото, а вероятно и за политическата стабилност. Прилагането на парични политики с погрешното предположение, че инфлацията е под контрол, като по този начин се стимулира по-нататъшно повишаване на потребителските цени, би засегнало непропорционално хората с по-ниски доходи, тези, които разчитат на държавни пенсии, тези, които живеят от заплата до заплата и не са изложени на изкуствени борсови възходи. Финансовият натиск, на който ще бъдат подложени тези групи, в съчетание с общото чувство за несправедливост, може да предизвика широко обществено недоволство и гняв, създавайки благоприятна почва за крайни политически идеологии.
Източник: Вахан П. Рот - съосновател и главен изпълнителен директор на RealUnit Schweiz AG. Неговият анализ е публикуван в Geopolitical Intelligence Services
