Анализи
Слабостта на китайската икономика в дългосрочен план
През юли 2023 г. данните показват, че износът от Китай е спаднал с безпрецедентните 14,5% на годишна база, а вносът е намалял с 12,4%, което е най-лошият резултат от февруари 2020 г. насам. Тези неприятни за Пекин новини бяха последвани от по-лошо от очакваното представяне на китайското промишлено производство, което се увеличи само с 3,7% през юли спрямо предходната година, както и от сектора на търговията на дребно, който се разшири с неубедителните 2,5%, което е най-малкото увеличение от декември 2022 г. насам.
Междувременно китайската младежка безработица, оценена на 21,3%, беше толкова тревожна статистика, че правителството намери "методологическа" причина да не публикува числото. Отразявайки поредицата от лоши новини, борсовият индекс Hang Seng в Хонконг е спаднал с 20% спрямо януари.
Още по-обезпокоително е, че жилищният пазар в Китай показва признаци на стагнация, като големи компании в сектора, сред които строителният предприемач Country Garden и гигантът в сенчестото банкиране Zhongrong, нямат плащания. На 18 август големият китайски строителен предприемач Evergrande, чиито собствени проблеми се проявяват през последната година, официално подаде молба за обявяване в несъстоятелност в Ню Йорк.
Ключов фактор за всеки от тези изпаднали в затруднение китайски гиганти е издуването на балона на пазара на недвижими имоти в страната, което не само оказва сериозно въздействие върху големите фирми, но и спъва потребителските разходи. По приблизителни оценки 70-80% от богатството на домакинствата на обикновените китайци е свързано с недвижими имоти, което означава, че спадащите стойности имат сериозен ефект върху готовността на китайските потребители, които вече са травмирани от тригодишната политика на "нулев Ковид", да харчат пари.
В допълнение към ситуацията на китайските потребители, местните правителства в цялата страна са в дълбока финансова криза, тъй като са взели прекомерни заеми и са натрупали съмнителни финансови авоари още преди пандемията. Понастоящем местните власти са обременени с дългове, оценявани на 10 трилиона долара. Общият дълг на Китай вече надхвърля 300% от БВП, което е 15% от всички дългове в света.
Първоначално Китайската народна банка реагира на нарастващите лоши икономически новини със скромно намаление на едногодишния основен лихвен процент с 10 базисни пункта до 3,55%, което според мнозина се оказа недостатъчно, за да обърне тенденцията. В контекста на тези взаимно подсилващи се проблеми много западни анализатори не очакват Китай да изпълни и без това скромната си цел за растеж от 5,5% за 2023 г., като авторитетната компания Barclays прогнозира растеж от едва 4,5%. Дори и такова слабо представяне би било по-добро от 3-процентния темп на растеж през 2022 г., дължащ се до голяма степен на суровите мерки срещу Ковид-19 от страна на китайското правителство.
Въпреки че ситуацията в Китай предизвиква паралели със световната финансова криза, предизвикана от срива на пазара на недвижими имоти в САЩ през 2007 г., Пекин вероятно не е на прага на икономически срив. Въпреки че, както вече беше отбелязано, банките, провинциалните и местните власти са изключително задлъжнели, по-голямата част от дълга е вътрешна. Китайското правителство разполага с множество инструменти, които не са на разположение на Запад, за да защити държавните си банки и да гарантира, че отделните китайски спестители няма да се включат в масово източване на банките.
Нещо повече, както се вижда от устойчивото прилагане от правителството на Си на неговата политика на нулев Ковид, въпреки огромните трудности, причинени на китайското население, държавният информационен контрол и принудителен капацитет, който прониква на всички нива на правителството, икономиката и обществото, прави малко вероятно задълбочаването на икономическата болка на китайските потребители да метаморфозира в политическа криза.
Пречки пред политическия отговор на Китай
Въпреки че китайската икономика не е на ръба на колапса, държавата има много по-ограничени възможности да се справи с настоящата икономическа буря, отколкото при преодоляването на световната икономическа криза от 2008 г. В резултат на това Китай може да навлезе в продължителен период на забавяне на икономическите резултати, което ще има последици за останалата част от света и съответно за глобалния ангажимент на Китай, включително с Латинска Америка и Карибския басейн.
Пречките пред ефективния отговор на китайското правителство на настоящата криза са четири: 1) предизвикателства във външната среда, 2) ограничения при ефективното използване на паричната политика за стимулиране на икономиката, 3) ограничения при ефективното използване на фискалната политика и 4) проблеми при стимулирането на вътрешните разходи.
Китайската експортно ориентирана икономика е изправена пред слабо глобално търсене в свят, който все още се възстановява от структурните икономически последици от Ковид-19, допълнени от инфлационните последици от нахлуването на Русия в Украйна. Световният икономически форум прогнозира, че глобалният БВП ще нарасне само с 2,7% през 2023 г. и само с 2,9% през 2024 г. Разширяващите се усилия на администрацията на Байдън в Съединените щати за "намаляване на риска" в американската икономика чрез изтласкване на Китай настрана в стратегически сектори като полупроводниците и изоставащите, но нарастващи европейски реакции на Китай като конкурент, дори и да е ключов бизнес партньор, все повече ще ограничават достъпа на Китай до основните му традиционни пазари на развитите държави.
Що се отнася до ограниченията на паричната и фискалната политика, лихвените проценти в Китай вече са много по-ниски, отколкото на Запад. Базираните в Китай банки не са в добра финансова позиция да отпускат значителни нови кредити на корпоративни клиенти, а както беше отбелязано по-рано, дълбоко задлъжнелите населени места не са в добра позиция да вземат повече заеми. Освен това поради предишните интензивни инфраструктурни разходи на Китай икономическата възвръщаемост от още по-големи инфраструктурни разходи за стимулиране на китайската икономика е по-ниска, отколкото на Запад, и намалява.
Същевременно разхлабването на паричната политика на КНР, дори и при силен държавен контрол върху валутата и капиталовия пазар, ще засили опасенията на китайските и чуждестранните икономически участници относно икономическото бъдеще на страната. Тревожните сигнали от централната банка биха се съчетали с неудобството от авторитарния характер на режима на Си, което силно би засилило натиска за понижаване на китайската валута и би ускорило изтичането на капитали, включително чрез търговия с валута на черния пазар.
И накрая, в дългосрочен план ефективният отговор на политиката изисква значително увеличаване на потребителските разходи, за да се стимулира развитието на икономиката. Въпреки това обикновените китайци все още се възстановяват финансово от пандемията. Много от тях са мотивирани от настоящата криза да продължат да спестяват за предстоящите по-трудни времена. Дефлацията на цените на жилищата, които са в основата на китайското богатство, и известните финансови проблеми на известни играчи в сектора като China Garden, Evergrande и Zhongrong само засилват предпазливостта на потребителите.
Последици извън Китай
Задълбочаващата се икономическа слабост на Китай вероятно ще се отрази на световната икономика чрез засилване на ефектите върху търговията, финансовите пазари и други.
Както и в миналото, Латинска Америка - зависима от износа на суровини, с по-ограничен достъп до финансовите пазари в сравнение с държавите с по-високи доходи и затруднена от несигурност, слаби институции, избирателно върховенство на закона и политическа несигурност - вероятно ще бъде сред регионите, които ще пострадат най-много от продължителен спад в китайската икономика.
Спадът на цените на суровините в региона, както се случи през 2015 г., би се отразил неблагоприятно на износители на суровини като Чили, Перу, Бразилия и Аржентина, където политиката на лявоориентираните правителства и политическата несигурност вече потиснаха растежа на БВП, тъй като инвеститорите възприеха подход на "изчакване" по отношение на условията и посоката на развитие на правителствата там.
Финансовата слабост на китайските държавни предприятия и партньорски банки може да забави отпускането на заеми и поемането на големи инвестиционни ангажименти в чужбина, включително големи проекти за транспортна инфраструктура, въпреки че вероятно ще продължи притокът на ресурси във високоприоритетни сектори като телекомуникациите, производството и преноса на енергия от възобновяеми източници, електрическите превозни средства, веригите за доставка на литий и други стратегически сектори, които Китай публично е определил като приоритетни. Правителството на Китай вероятно ще продължи да насочва и ограничени суми към държави, които Пекин се стреми да възнагради за преминаването на признаване от Тайван към Китай, включително Ел Салвадор, Никарагуа и Хондурас, за да привлече и други да направят това.
В степента, в която китайското правителство позволява на юана да се обезцени спрямо долара, то ще навреди и на популистки режими като тези в Аржентина, Бразилия и Венецуела, които насърчават използването на юана в стокови и други договори, като същевременно обезкуражава други да следват тази практика.
Като цяло комбинацията от намалените приходи от стоки и хранителни продукти, доставяни в Китай, намалените заеми и инвестиции от китайски фирми и възможните разходи от разширеното използване на юана вероятно ще намали ентусиазма на Латинска Америка да прави бизнес с Китай. В същото време все по-опасното финансово положение на лявоориентираните правителства в региона ще увеличи нуждата им да се обръщат към Китай за закупуване на техните стоки, заеми и инвестиции, макар и да получават по-малко привлекателни условия за това.
И накрая, задълбочаващата се китайска икономическа криза може да засили натиска върху режима на Си да продължи с амбициите си за насилствено завземане на Тайван, което може да отключи конфликт с драматични глобални икономически и други последици. Ако това се случи, Латинска Америка далеч няма да е единственият регион, който ще изпита сериозни икономически сътресения.
